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　　8月尾聲，全球央行會議利空預期打壓市場，美國三大股指全線下跌，國際原油跌超1%，國內期鋼夜盤大幅下探，日內現貨跟隨下調，鍍鋅管價格提前走出一波利空行情。一波三折之后，能否迎來旺季行情?9月鋼價如何波動?請接著往下看!

　　價格波動的歷史規律

　　現貨展現抗跌性，季節性因素影響淡化

　　回顧8月鋼價波動，價格走勢整體低于預期，一方面，高溫雨季打壓下游采購積極性，市場觀望情緒濃厚;另一方面，疫情的再度爆發令全國多省再度加嚴封控措施，交通運輸受阻，現貨市場進入半休市狀態，投機性需求明顯下降。淡季需求繼續走弱進一步打壓8月鋼價走勢。期鋼下跌近600，但現貨跌幅有限，表現出一定的抗跌性。根據中鋼網數據顯示，8月鋼材主流品種螺紋鋼、熱卷、中板均價跌幅在100-200之間，向下調整的空間相對有限。

　　傳統“金九銀十”旺季，往往市場對此期待會比較高，然而從歷史數據來看，9月卻常常走出“淡季不淡”的行情。根據中鋼網平臺數據顯示，自2010年至2020年11年間，有6年鋼價下跌，4年鋼價上漲。同時，從目前8月鋼價走勢來看，需求有所抑制，價格小幅回落后給9月鋼價波動留出一定空間。

　　宏觀面最新變化

　　全球寬松貨幣政策正在轉向

　　今年鋼材市場均價整體上移，上半年綜合指數一度上破6000大關，其背后的核心因素即全球寬松的貨幣政策下通脹推升，導致大宗商品一輪暴漲，鋼材價格也受益于此加大上行力度。然而隨著經濟的持續恢復，通脹壓力加大，以美聯儲為代表的全球央行紛紛開始調整貨幣政策方向。

　　值得關注的是，即將召開的杰克遜霍爾全球央行會議前夕，韓國央行已經宣布加息25個基點至0.75%，這也是疫情爆發以來第一個加息的亞洲主要經濟體，而市場普遍預計此次全球央行會議中，美聯儲主席鮑威爾將闡述縮減購債規模的時間表，這一利空消息若如期落地，將對市場帶來進一步沖擊，而目前全球大宗商品包括鋼材市場價格已經提前表現，風險得到一定程度的釋放。

　　進入9月，環球市場依然會有數次相關會議消息面的擾動，根據美聯儲官員近期表述，貨幣政策真正轉向的時點或在今年年底至明年年初，而在此之前為淡化政策調整對市場沖擊，將會逐步釋放相關信號，9月23日美聯儲議息會議將成為市場觀察的重要窗口之一，值得關注。

　　國內經濟增速放緩，貨幣政策存調控空間

　　事實上，隨著全球制造業擴張態勢的放緩和出口退稅政策調節，7月鋼材直接出口明顯下降，已經反映出外需拉動的轉弱。而國內市場，7月宏觀數據整體低于預期，下半年經濟增長壓力較大，生產、投資和需求環比增速均呈現下降，意味著下半年用鋼需求的釋放空間整體有限。

　　但與此同時，經濟增速放緩也意味著國內宏觀政策有更大的調控空間。7月央行全面降準已向市場釋放貨幣政策適度調節的信號，接下來的9月乃至四季度，貨幣政策的利好還將持續。

　　綜合來看，宏觀方面利多因素仍占主導，全球貨幣寬松的政策會不立即轉向，而國內調控仍有空間。

　　供需變動趨勢

　　9月產量或保持平穩

　　自去年年底工信部明確表示確保2021年粗鋼產量同比下降以來，鋼鐵領域限產減產的消息不絕于耳，在上半年粗鋼仍保持11.8%的同比高增長背景下，進入下半年限產力度加大，多省明確減產任務目標，鋼廠集中在7月至8月淡季檢修，進而對淡季行情形成一定的支撐。

　　但進入9月旺季，鋼廠主動減產動力會有所下降，大規模減產限產情況不太可能出現，因此，9月鋼產量有望保持相對平穩。

　　用鋼需求存階段性回升空間

　　受疫情和高溫多雨季節性因素影響，8月鋼價需求持續偏弱，終端采購積極性不高，對鋼價形成壓制。制造業、基建、房地產作為用鋼需求的三大領域，7月投資增速均出現一定程度回落，9月能否迎來轉機?需求是否能夠逐步釋放?將是影響鋼價的核心因素。

　　首先，基建領域，兩年平均增速下滑明顯?；ㄍ顿Y不及預期，與財政專項債發行進度相關，下半年專項債發行整體加速，根據目前25省份已經披露三季度地方債發行計劃，新增專項債發行規模將在三季度達到1.35萬億，大幅高于二季度的9000億，8月至9月有望創出年內發行高峰，這也將為基建項目的落地提供關鍵資金支持，基建領域對用鋼需求的拉動將逐步釋放。

　　其次，房地產方面，由于近一年來房地產調控不斷加嚴，房地產企業融資壓力加大，房地產投資同比增速邊際放緩。且反應用鋼需求的新開工面積單月增速持續下降，7月同比增速下降21.5%，較6月擴大17.7個百分點，房地產市場對用鋼需求的拉動較弱。但需要注意的是，土地存量市場規模較大，待施工項目仍然較多，進入傳統施工旺季，房地產施工建設對鋼材需求仍有帶動，相較7-8月淡季市場，9月房地產對鋼材拉動有望回升，但回升空間相對有限。

　　此外，制造業方面，在三大領域中韌性相對較強。盡管7月制造業投資水平和制造業增加值均有回落，但從制造業PMI指數來看，仍處于擴張區間，制造業延續擴張的態勢沒有改變。且政策層面對制造業支持力度較大，商務部多次強調擴內銷、促內需政策支持，尤其在家電、汽車制造業領域將有一籃子的促進消費的政策支撐，而消費的拉動有助于生產的提速，必然也會加快用鋼需求的釋放。

　　9月庫存有望持續轉降

　　截止8月末，鋼材市場社會庫存有小幅回落，鋼廠庫存略有回升，整體庫存壓力并不明顯。根據對9月鋼材供需面的預判來看，在產量相對平穩，需求逐步回升的帶動下，鋼材總庫存有望持續轉降，進而對鋼價形成支撐。

　　成本回落的空間不大

　　8月鋼價下行除了需求端影響外，鐵礦石大幅下跌也給市場帶來一定利空。但從9月市場判斷來看，經過8月調整，國內鋼材減產力度放緩的情況下，鐵礦石價格進一步回落的空間會有所收窄。而雙焦方面近期強勢上漲，焦炭迎來第七輪提漲，短期供需偏緊的局面很難扭轉，意味著9月原料端，多空因素參半，一增一降整體回落的空間相對有限。且成本對鋼價的影響程度相對有限。

　　9月鋼價預判

　　告別8月的波瀾不驚，進入9月傳統旺季。從宏觀面來看，國內經濟面臨增速放緩的壓力，但與此同時也給予了政策調控更大的操作空間，尤其是貨幣政策利好在回升。同時外圍市場盡管美聯儲會間接性釋放收緊貨幣政策信號，但短期不會有實質性的操作和影響。而供需方面，9月作為傳統旺季，鋼廠減產動力降低，有望保持相對平穩。需求端隨著施工進度加大和災后重建項目提速，此前被抑制的需求有望逐步釋放，且貿易商多數看好9月行情存在囤貨意愿，進一步推動需求回升。鍍鋅螺旋鋼管認為，整體來看，9月鋼價利多因素大于利空影響，預計呈現震蕩上行走勢。